يستكشف البنك المركزي الأوروبي ونظرائه في المملكة المتحدة والولايات المتحدة والصين والهند شكلاً جديدًا من الأموال المدعومة من الدولة المبنية على تقنية دفتر الأستاذ عبر الإنترنت مثل اليورو الرقمي.
تتصور ما يسمى بالعملات الرقمية للبنك المركزي مستقبلًا حيث سيكون لدينا جميعًا محافظنا الرقمية الخاصة ونحول الأموال بينها بلمسة زر واحدة، دون الحاجة إلى مشاركة البنوك الكبرى لكل ما يحدث في بلوك تشين.
لكن عملات البنوك المركزية الرقمية تقدم أيضًا فرصة لم يلاحظها أحد، وهو تقليل المستويات الباهظة للدين العام الذي يثقل كاهل العديد من البلدان.
الفكرة وراء عملات البنوك المركزية الرقمية هي أنه سيتم إصدار محافظ رقمية للأفراد والشركات من قبل بنكهم المركزي لإجراء المدفوعات ودفع الضرائب وشراء الأسهم أو الأوراق المالية الأخرى.
بينما مع الحسابات المصرفية اليوم، هناك دائمًا احتمال خارجي بأن العملاء غير قادرين على سحب الأموال بسبب إدارة البنك، وهذا لا يمكن أن يحدث مع عملات البنوك المركزية لأن جميع الودائع ستكون مدعومة بنسبة 100٪ من الاحتياطيات.
يُطلب من البنوك التجارية اليوم الاحتفاظ بقدر ضئيل من الودائع أو عدم الاحتفاظ بها في الاحتياطي، على الرغم من أنه يتعين عليها الاحتفاظ بنسبة من رأس مالها (بمعنى الأصول التي يتم بيعها بسهولة) كحماية في حالة تعرض دفاتر الإقراض الخاصة بها إلى المتاعب، على سبيل المثال، الحد الأدنى لمتطلبات بنوك منطقة اليورو هو 15.1٪ مما يعني أنه إذا كان لديها رأس مال قدره 1 مليار يورو (852 مليون جنيه إسترليني)، فلا يمكن أن يتجاوز دفتر قروضها 6.6 مليار يورو (أي 6.6 أضعاف الودائع).
في عصر عملات البنوك المركزية الرقمية، نفترض أن الأشخاص سيظل لديهم حسابات بنكية لاستثمار أموالهم من قبل مدير الصندوق، على سبيل المثال، أو لتحقيق عائد من خلال إقراضها لشخص آخر نيابة عن الشخص الأول.
فكرتنا هي أن الحماية الاحتياطية بنسبة 100٪ في محافظ البنك المركزي يجب أن تمتد لتشمل حسابات التجزئة المصرفية هذه.
وهذا يعني أنه إذا وضع شخص ما 1000 يورو رقميًا في حساب بنكي تجاري، فلن يتمكن البنك من مضاعفة هذا الإيداع عن طريق فتح حسابات أكثر مما يمكنه الدفع عند الطلب، سيتعين على البنك جني الأموال من خدماته الأخرى بدلاً من ذلك.
في الوقت الحالي، يمتلك البنك المركزي الأوروبي حوالي 25٪ من الديون الحكومية لأعضاء الاتحاد الأوروبي، تخيل أنه بعد الانتقال إلى اليورو الرقمي قررت زيادة هذا الحيازة إلى 30٪ عن طريق شراء سندات سيادية جديدة صادرة عن الدول الأعضاء.
لدفع ثمن ذلك فإنه سيخلق يوروًا رقميًا جديدًا، تمامًا مثل ما يحدث اليوم عند استخدام التيسير الكمي (QE) لدعم الاقتصاد.
بشكل حاسم، لكل وحدة من أموال البنك المركزي التي تم إنشاؤها بهذه الطريقة، فإن الأموال المتداولة في الاقتصاد الأوسع تزداد كثيرًا: في منطقة اليورو، تتضاعف ثلاث مرات تقريبًا، وذلك لأن التيسير الكمي يرفع قيمة السندات والأصول الأخرى، ونتيجة لذلك أصبحت البنوك التجارية أكثر استعدادًا لإقراض الأفراد والشركات، هذه الزيادة في المعروض النقدي هي السبب في أن التيسير الكمي يمكن أن يسبب التضخم.
ومع ذلك إذا كان هناك شرط احتياطي بنسبة 100٪ على البنوك التجارية، فلن تحصل على تأثير المضاعفة هذا، سيكون المال الذي أنشأه البنك المركزي الأوروبي هو هذا المبلغ وليس أكثر، وبالتالي سيكون التيسير الكمي أقل تضخمًا بكثير مما هو عليه اليوم.
يعود ارتفاع مستويات الدين الوطني في العديد من البلدان في الغالب إلى الأزمة المالية العالمية في 2007-2009، وأزمة منطقة اليورو في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، ووباء كورونا.
في منطقة اليورو، تشمل البلدان ذات الديون المرتفعة كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي بلجيكا (100٪) وفرنسا (99٪) وإسبانيا (96٪) والبرتغال (119٪) وإيطاليا (133٪) واليونان (174٪).
تتمثل إحدى طرق التعامل مع الديون المرتفعة في إحداث قدر كبير من التضخم لتقليل قيمة الدين، ولكن هذا أيضًا يجعل المواطنين أكثر فقراً وقد يتسبب في نهاية المطاف في الاضطرابات.
ولكن من خلال الاستفادة من التحول إلى عملات البنوك المركزية الرقمية لتغيير القواعد المتعلقة باحتياطيات البنوك التجارية، يمكن للحكومات أن تسلك طريقًا مختلفًا.
الفرصة هي خلال المرحلة الانتقالية من خلال عكس العملية التي يضيف فيها إنشاء الأموال لشراء السندات ثلاثة أضعاف الأموال إلى الإقتصاد الحقيقي، من خلال بيع السندات مقابل يورو اليوم يؤدي كل يورو يزيله البنك المركزي إلى اختفاء ثلاثة يورو من الاقتصاد.
في الواقع، هذه هي الطريقة التي سيتم بها إدخال اليورو الرقمي في الاقتصاد، سيقوم البنك المركزي الأوروبي ببيع السندات السيادية تدريجياً لإخراج اليورو القديم من التداول، مع إنشاء يورو رقمي جديد لإعادة شراء السندات مرة أخرى.
نظرًا لأن شرط الإحتياطي بنسبة 100٪ ينطبق فقط على اليورو الجديد، فإن بيع سندات بقيمة 5 ملايين يورو يأخذ 15 مليون يورو من الاقتصاد لكن شراء السندات بنفس المبلغ يضيف 5 ملايين يورو فقط للإقتصاد.
ومع ذلك، لن تشتري فقط نفس كمية السندات التي بعتها، نظرًا لأن المضاعف لا ينطبق على السندات التي يتم شراؤها، يمكنك مضاعفة مبلغ المشتريات ثلاثة أضعاف ويبقى المبلغ الإجمالي للمال في الاقتصاد كما هو، بمعنى آخر لا يوجد تضخم إضافي.
على سبيل المثال، يمكن للبنك المركزي الأوروبي زيادة حيازاته من الديون السيادية للدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي من 25٪ إلى 75٪.
على عكس السندات السيادية المملوكة للقطاع الخاص، لا يتعين على الدول الأعضاء دفع فائدة للبنك المركزي الأوروبي على مثل هذه السندات.
لذا فإن دافعي الضرائب في الاتحاد الأوروبي سيحتاجون الآن فقط إلى دفع فائدة على 25٪ من سنداتهم بدلاً من 75٪ التي يدفعون عليها الفائدة الآن.
نعم يمكن للبنك المركزي الأوروبي حقًا تحقيق كل هذا دون إدخال اليورو الرقمي، وذلك ببساطة عن طريق فرض متطلبات احتياطي أكثر صرامة داخل النظام الحالي.
ولكن بالانتقال إلى عملات البنوك المركزية الرقمية، هناك حجة قوية مفادها أنه نظرًا لأنه أكثر أمانًا من الودائع المصرفية، يجب على بنوك التجزئة أن تضمن هذه السلامة باتباع قاعدة احتياطي بنسبة 100٪.
لاحظ أنه لا يمكننا تناول هذا الدواء إلا مرة واحدة، نتيجة لذلك لا يزال يتعين على دول الاتحاد الأوروبي أن تكون منضبطة بشأن ميزانياتها.
